导读：重要供应商前董事长突然离职“潜伏”的背后，是否涉及到利益输送等问题？尤其是该董事长在任期间，也是在科峰股份此次IPO的报告期内，中天氟硅与科峰股份之间的交易是否存在异常？此后是否会对中天氟硅与科峰股份之间的继续合作产生影响？这其间种种，不仅的确存在让人遐想的空间，甚至可能进而涉及到科峰股份IPO独立性、合规性的判定。

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本文由叩叩财讯（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：赵 擎@北京

编辑：翟 睿@北京

一个多月前，注册制下主板IPO“逃单第一股”正式出炉。

2023年5月15日，早前因财务资料过期需更新年报而中止审查的浙江中天东方氟硅材料股份有限公司（下称“中天氟硅”）IPO，最终并没有等到IPO推进的恢复时刻，却以一纸《关于终止对浙江中天东方氟硅材料股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市审核的决定》（下称《终止决定》）宣告了其以主动撤回上市申请的方式选择IPO“不战而败”的结局。

中天氟硅IPO的铩羽，也书写了注册制下首例主板IPO上市失败的纪录（详见叩叩财讯相关报道《揭秘注册制主板IPO“终止”第一股中天氟硅缘何不“战”而败：有机硅行业景气度“断崖式”下滑引业绩剧变猜想》）。

追随着中天氟硅IPO的步伐，另一家与其有着千丝万缕关系的企业也来到了决定上市命运的关键时间节点。

2023年6月21日，深交所上市委2023年第47次上市委会议即将拉开帷幕，这也是端午节假期前沪深两大交易所召开的最后一场上市委审议会议。

在这场上市委会议上，浙江科峰有机硅股份有限公司（下称“科峰股份”）的IPO申请将直面上市委员们那审慎而挑剔的目光，迎来其是否符合科创板上市条件的表决结果。

作为一家以有机硅应用材料为主业，专业从事纺织印染助剂、纳米液体分散染料及其他有机硅产品的研发、生产、销售的企业。

科峰股份的业务与刚刚上市失败的中天氟硅可谓一衣带水。

多年来，位于中天氟硅产业下游的科峰股份，不仅是前者的重要客户，在科峰股份此次IPO的招股书中都将中天氟硅列为自己最重要供应商的首位，且二者皆同样遭受着近年来行业景气度所带来的巨大考验，此外，还有更多的隐秘关系，又为这两家紧密合作的上下游企业更添几分“关联”。

不得不承认，中天氟硅最终以主动撤回申请的方式终止了其IPO的推进，这多少都为正欲闯关创业板上市的科峰股份IPO前景蒙上了一层挥之不去的阴影。

无论是中天氟硅的“前车之鉴”，还是其自身的基本面状况，即将登陆深交所上市委发审会议的科峰股份，此次闯关创业板，颇有几分“搏命”的意味。

从2022年6月30日正式递交IPO申请并获得深交所受理，科峰股份花了整整一年的时间才获得此次接受上市委员们审议的机会。

公开信息显示，此次IPO，科峰股份几乎通过发行不超过2000万股新股以募集3.9亿资金投向“年产23000吨有机硅深加工项目”和补充流动资金。

据叩叩财经获悉，一个月前，中天氟硅之所以主动放弃IPO，主因便是与行业景气度“断崖式”下滑引起业绩剧变有关。

主营有机硅单体、中间体及下游深加工产品的研发、生产和销售的中天氟硅，面对着近几年如坐过山车般的有机硅DMC市场价格，在体验着惊喜和失望的同时，也深深感受到了“成也萧何、败也萧何”的无奈。

同样，主营产品严重依赖有机硅DMC市场情况的科峰股份，也无法逃避行业短暂“疯狂”后归于平淡甚至落寞的现状。

近年来，科峰股份的盈利曲线与中天氟硅也颇为相近。

如果没有2021年业绩的突然爆发，科峰股份应也没有足够的资本向A股市场发起冲击的。在2021年之前的2020年中，科峰股份也如中天氟硅一般，正遭遇着业绩大幅下滑的困扰。

数据显示，在2019年至2020年间，科峰股份营收虽从2.84亿增长至3.1亿，但增收不增利，扣非净利润却从2019年的4414.42万下滑至3722.02万，毛利率更是从34.3%跌至28.71%。

幸运的是，2021年，有机硅市场开始走强，尤其是下半年，有机硅 DMC 更是连续经历了几个月的快速上涨期，下游需求的表现良好和能耗双控政策出台，带动有机硅 DMC 市场价格开启大幅上涨行情。

这也无疑助推了科峰股份的基本面迅速攀升。

2021年，科峰股份一举录得营业收入5.19亿，创下了其自2002年成立以来的最高纪录，对应扣非净利润更实现了同比近100%的增长至7300余万。

但随着有机硅市场在2021年底又再次进入“冰封”期，中天氟硅撤回了上市申请，科峰股份也进入了营收和利润双双萎靡的局面。

“企业经营的成长性和持续性，应是科峰股份此次IPO的最大拦路虎。虽与中天氟硅申请的主板上市对业绩规模要求相比有所降低，但创业板更需考察拟上市企业的成长和创新能力，也就是‘三创四新’的定位。”北京一家大型券商的资深保荐代表人向叩叩财讯强调，科峰股份的基本面，即便经过了2021年的业绩暴涨，就利润规模来说，在一众创业板拟IPO企业中也并不突出，而2022年已经出现的明显业绩下滑趋势，必将迎来监管层对其成长性和持续性的质疑，近4年来持续下滑的毛利率叠加尚未见到明确拐点的行业景气度，也为科峰股份此次IPO的结果倍添不确定性。

1）毛利率持续下滑，行业景气度低迷，科峰股份如何自证成长性？

如何在行业景气度再度低迷之际，自证成长性和持续性，是此次科峰股份能否成功闯过IPO重要关卡的关键。

纵观科峰股份在此次IPO报告期内的经营表现，其原材料有机硅DMC的价格，对其可谓是一把“双刃剑”。

据科峰股份IPO申报材料显示，目前其主要产品为嵌段硅油。

在此次IPO报告期内，科峰股份来自于嵌段硅油的收入超过其主营业务收入的70%。也正是近年来受嵌段硅油销售价格和销量波动的影响，科峰股份的主营业务收入才在其IPO报告期内出现较大幅度的波动。

科峰股份称，其嵌段硅油的销售价格主要根据原材料 DMC 的市场价格波动进行调整。

如2020 年 1 季度时，科峰股份嵌段硅油的价格约在15.64 元/kg左右，但到了2021 年第四季度，嵌段硅油的价格则一度上涨至26.66 元/kg，涨幅达70.46%。

在嵌段硅油价格上涨的背后，是原材料DMC价格不断创出的新高。

2020年初，DMC价格约报于2万元/吨，但到了2021年10月，有机硅 DMC 出厂均价突破六万大关，创造近十年历史新高。

价格的飞涨和下游景气度的提升，也让科峰股份营收和利润在2021年中双双暴涨。

经过了2021年的疯狂，DMC市场在2022年中迅速遇冷。

虽然在2022年1-6 月，有机硅DMC市场价格呈现先上涨后下跌的较大幅度变动趋势，但DMC 销售单价总体低于 2021 年。

2022年1月初，DMC开盘也曾涨至27600元/吨，在局部单体厂又上演封盘操作，惜售心理下，价格也曾一路飞涨，在2022年3月中旬达到当年的最高峰——DMC报价39000元/吨。但紧接着，由于新增产能已投入市场，供需格局已悄然扭转，2022年三月下旬至四月，DMC价格重回2万时代，之后价格便持续萎靡，接连下探。

2022年下半年，有机硅DMC市场价格不但未有回升之势，反而越发低迷。

到2022年12月底，已有个别厂商对DMC报出了16300元/吨的低价，较2022年内的最高价已然腰斩。

当然，销售价格紧跟DMC 市场价格波动的科峰股份嵌段硅油产品，也陷入了景气度深度回调的处境中。

2022年第四季度， 科峰股份嵌段硅油的价格又下滑至16.19 元/kg，重回2020年的低谷。

也正是受主营产品嵌段硅油价格波动的影响，在科峰股份IPO最为关键的2022年，其营收与利润双双下滑，当年录得营业收入为4.4亿，同比下滑15.24%，扣非净利润仅录得6000万出头的6100.3万，同比下滑13.73%。

更令人为科峰股份此次IPO捏汗一把的是，时间进入2023年后，DMC市场依旧未有回暖的迹象，反而愈发低迷。

据来自于上海有色网（SMM）历史价格显示，截至2023年3月30日，DMC现货报价最低已跌至15600元/吨，均价报16050元/吨，刷新2020年6月以来的新低。

提及DMC价格后市预测，SMM认为当前市场对2023年有机硅DMC下游消费需求并不看好，在房地产以及电器等消费领域在疫情以及大消费环境的影响下，终端需求不断减少，虽新能源、光伏、风电等能源消费逐渐增强，但综合需求量偏弱为主，叠加2023年有机硅产能新投依然较多，市场供需格局仍旧表现为供大于求，预计有机硅价格偏弱运行为主。

DMC难见曙光的前景，也意味着科峰股份嵌段硅油的价格面临进一步走低的风险。

科峰股份也在此次IPO申报材料中坦承，2023年1季度，其嵌段硅油平均售价继续下滑，同比下降已达30.78%，在同一时期里，科峰股份来自于嵌段硅油的收入同比分别下滑 26.21%。

值得注意的是，当年在2021年DMC价格大幅上涨从而带动科峰股份主营产品嵌段硅油价格也随之上涨之时，科峰股份的主营业务毛利率却不升反降。

公开财务数据显示，2019年时，在DMC价格尚未走高之时，科峰股份的主营毛利率还能达到为 34.30%，2020年，若剔除运输费影响，即便有着疫情影响，科峰股份的毛利率依然能保持在31.02%左右。

但2021年中，在主营产品嵌段硅油价格暴涨70%的基础上，科峰股份的毛利率却反而收低，甚至大不如2019年，大幅下滑至26.5%。

“这就说明了科峰股份对下游的议价能力较弱，对价格的传导能力较弱。”上述资深保荐代表人认为，这是由嵌段硅油成本的涨幅远高于了其销售价格所造成的。

2022年，虽然原材料DMC价格大幅回调已至历史新低，甚至比2019年时更低，但科峰股份30%以上的毛利率时代却已然一去不复返。

或许，对于科峰股份来说，在2022年行业景气度愈发“紧张”之时，其依然能够保持几乎与2021年持平的毛利率，便已经使尽了浑身解数。

对于2023年及后续的展望，在面临监管层质疑和问询时，科峰股份也不得不拿出乐观的预期。

科峰股份表示，自2023 年 2 月以来随着下游需求的逐步恢复，公司嵌段硅油2023 年 1 季度销售虽不能与去年同期同日而语，但收入较 2022 年第 4 季度的环比上涨17.46%，已逐渐看到了恢复增长的希望。

但正如前述所言，价格紧绑DMC价格走势，且定价传导能力较弱的科峰股份，在DMC行业目前尚未看到拐点之时，其业绩增长的持续性又有几分呢？

“虽科峰股份也在寻找其他的业务增量，但短期内，其产品主要单一依靠嵌段硅油的现状难以改变，这也就意味着DMC市场价格的变动将在很长时间内以‘牵一发而动全身’的状况影响着科峰股份的基本面。同样受DMC市场景气度影响较大的中天氟硅就已经放弃了IPO，就足可见同行业内对DMC市场前景的不乐观。”上述资深保荐代表人表示，在审慎的前提下，科峰股份IPO要获得监管层的认可并最终注册上市，可能尚需相关行业和企业的基本面拐点更为清晰。

2）最重要经销商前董事长“蹊跷”潜伏

中天氟硅IPO已经彻底终止，同样受DMC市场价格影响的科峰股份上市命运是否将蹈其覆辙，目前变数尚存。

但可以确定的是，科峰股份与中天氟硅二者除了在业务上存在“亲密”的重大合作关系外，还有另一份并未在此次IPO申报材料中予以道破的“关联”。

在科峰股份此次IPO申报材料中，其将中天氟硅界定为其报告期内最为重要的供应商。

在2019年至2022年四年间，科峰股份前五大供应商名单中，中天氟硅皆榜上有名，其中2020年还曾一度位居当年第一大供应商之位，此后两年中，科峰股份对中天氟硅的采购额虽有所降低，但依然皆是科峰股份2021年和2022年的第四大供应商。

在中天氟硅此前公布的IPO申报材料中，也有多处提及科峰股份。其中2019年和2020年，科峰股份也一度成为了中天氟硅的第三和第二大客户。

彼时，在中天氟硅IPO的审议中，其在IPO报告期内董事长的变动曾引发外界关注。

据中天氟硅称，其原董事长邵向东在2021年5月卸任董事长一职改任董事，并在同年12月因个人职业规划原因正式从公司离职。

在企业即将申报PO的关键时期，作为企业最重要的掌舵者的董事长突然宣布离职，这以往少见的异常之举，无疑会触动监管层及市场的敏感神经。

中天氟硅并没有透露邵向东离职后的去向。

但随着科峰股份IPO的推进，邵向东这位时任掌控中天氟硅的重要人物的身影竟也随之浮现其中。

海宁科发投资合伙企业（有限合伙）（下称“科发投资”）为科峰股份的员工持股平台。

截至科峰股份递交IPO申请之时，科发投资共持有科峰股份10%的股份。

在科发投资中，除科峰股份实控人李云峰外，持有股权份额最大的自然人便也同名为邵向东，并被科峰股份标注为“公司员工”。

出现在科发投资中的邵向东，是在2021年以近300万元的价格以员工持股价获得上述股权的。

这也使得邵向东成为了除科峰股份创始人李云峰和丁适跃之外，目前持有科峰股份数量最多的股东。

那么这个已低调地在科峰股份中一笔带过被描述为“公司员工”的邵向东是否就是彼时执掌科峰股份最大供应商中天氟硅的前董事长邵向东呢？

据工商信息显示，作为科峰股份公司员工的邵向东，任职于科峰股份全资子公司福建邵武科峰新材料有限公司（以下简称“邵武科峰”），在邵武科峰中，邵向东担任经理一职。

天眼查工商信息还显示，除了在科发投资中持股，作为科峰股份员工的邵向东还曾持有衢州领先企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“衢州领先”）的份额。

在衢州领先中，科峰股份员工邵向东曾任执行事务合伙人，并持有30.69%的股份，不过衢州领先已于2021年8月31日注销。

巧合的是，在中天氟硅早前披露的IPO招股书中，也曾指出，其前董事长邵向东名下曾也有一家投资平台，这家合伙企业的名字正为衢州领先，在衢州领先中，中天氟硅董事长邵向东也曾出资30.69%并为执行事务合伙人。

如果天眼查披露的相关信息无误的话，显然，这位如今以员工身份潜伏在科峰股份中几乎毫不起眼的邵向东，便就是当年中天氟硅的董事长邵向东。

作为此前中天氟硅的董事长，中天氟硅也曾在IPO申报材料中承认，邵向东为其公司内部培养而出的骨干，在2019年之前，邵向东曾任中天氟硅总经理；2019年1月之后，邵向东正式上任中天氟硅董事长一职，直到2021年5月。

“重要供应商前董事长突然离职‘潜伏’的背后，是否涉及到利益输送等问题？尤其是该董事长在任期间，也是在科峰股份此次IPO的报告期内，中天氟硅与科峰股份之间的交易是否存在异常？此后是否会对中天氟硅与科峰股份之间的继续合作产生影响？这其间种种，的确存在让人遐想的空间，甚至可能进而涉及到科峰股份IPO独立性、合规性的判定。”上述资深保荐代表人坦言。

此外，若科峰股份此次IPO幸运通过监管层审议并最终获得注册上市，其也还需面对部分董事及高管人员任职资格的合规。

截至目前，科峰股份的高管团队共由4人组成，除了其实控人李云峰担任董事长的同时兼总经理一职外，另一位创始人丁适跃出任副总经理，1990年出生的金凌杰担任财务总监一职，而原在科峰股份担任会计经理一职的李鑫，在2021年11月后被提拔出任董事会秘书一职。

现年35岁的董秘李鑫，可以说是科峰股份的资深员工，毕业于中南财经政法大学会计专业的她，在2008年便加盟科峰股份。

但对于拟创业板上市的科峰股份而言，如果其一旦成功挂牌，那么李鑫如今的身份则并不符合创业板企业董秘的任职要求。

据深交所2022年1月7日正式修订发布的《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》（下称《创业板上市规范》）第三章第二节的《董事、监事及高级管理人员任职管理》的第六条明确指出，“董事会秘书应当由上市公司董事、副总经理、财务负责人或者公司章程规定的其他高级管理人员担任”。

在目前正待创业板IPO审议的科峰股份中，李鑫除了仅担任董秘外，既非科峰股份的董事，也没有副总经理头衔和财务负责人的职权，同时也未出任其他高级管理人员的职位。

除了李鑫外，科峰股份独立董事曹先军的任职资格也将可能面临被进一步合规的风险。

2023年4月14日，中国证监会便就《上市公司独立董事管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）向社会公开征求意见。

在《办法》中便已明确指出，“独立董事原则上最多在三家境内上市公司担任独立董事，并应当确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责”。

而目前被科峰股份委任出任独立董事一职的曹先军目前已经身兼三家上市公司独立董事的职务。

信息显示，除了在科峰股份担任独立董事外，曹先军还在同时出任东岳硅材（300821.SZ），兴发集团(600141.SH)、润禾材料（300727.SZ）的独立董事。

（完）

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